恒瑞医药（600276）：手术用药快速增长

东方证券-买入

2010年1-3月，公司实现营业收入9.43亿元，同比增长32.5%，实现主营业务利润7.86亿元，同比增长34.6%，实现营业利润2.42亿元，同比下降2.0%，实现利润总额2.42亿元，同比下降1.9%，实现归属于母公司股东的利润为2.03亿元，同比下降4.4%。实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长16.96%，每股经营现金流为0.243元。净资产收益率为7.5%。

抗肿肿瘤药实现销售收入5.3亿元，同比增长20%，其中，奥沙利铂实现销售收入1.3亿元，同比增长15%；多西他赛实现销售收入2.1亿元，同比增长24%；伊利替康实现销售收入6100万元，同比增长25%，来曲唑实现销售收入4900万元，同比增长41%；亚叶酸钙实现销售3600万元，同比增长4%。麻醉用药实现销售收入1.4亿元，同比增长70%，其中七氟烷实现销售收入4000万元，同比增长25%，阿曲库胺实现销售收入2100万元，同比增长9%；顺阿曲库胺实现销售3800万元，同比增长127%。抗生素实现销售9600万元，同比增长16%。克拉霉素缓释片实现销售收入6000万元，同比增长21%；，其他产品实现销售1.8亿元，同比增长69%。厄贝沙坦实现销售4800万元，同比增长91%;贝莱实现销售收入2700万元，同比增长30%；碘氟醇实现销售3500万元，同比增长198%。

我们小幅小调公司的盈利的预测，我们预计公司2010-2012年实现归属于母公司股东的净利润为8.17亿元，9.84亿元、11.77亿元，同比增长23%、21%、20%，每股收益为1.10元（原1.05元，小调4.77%）、1.32元（原1.18元，上调11.87%）、1.58元（原1.40元，上调12.86%）。维持该股买入的投资评级。（以上每股收益以股权激励实施之前的股本为计）