圣农发展：鸡肉标杆企业健康经济龙头

东兴证券-强烈推荐

预计公司2010-2012年净利润增速将达58.89%、57%和32%，对应EPS为0.78元、1.22元和1.60元。以养殖业地板式估值水平45倍PE测算，2011年目标价55元左右，故维持强烈推荐评级。

公司核心竞争力在于通过独创“四自”(自繁自养自宰自销一体化)模式打造“四性”(鸡肉的高品质特性、安全可追溯性、成本可控性和盈利稳定性)，发展成为我国一体化规模最大的养鸡企业，目标直指“我国最重要优质鸡肉供应商”，创造了内涵丰富的“圣农经验”。公司肉鸡源自美国艾维茵鸡从小到大投喂不含激素的自产饲料，全程封闭可控式一体化模式使鸡肉具有有机食品的特质，连续四年获得肯德基质量评比第一名；鉴于鸡肉本身的高营养价值及其对低营养价值红肉的替代，公司既是业内学习标杆，更堪称我国健康经济龙头。大客户快速稳定增长、管理技术优秀、自然环境独特、当地政府大力支持、熟食业务逐步做大做强等，达到最终彻底完善产业链，成为公司的突出优势。

公司计划三年内肉鸡产能从09年的9600万羽增加到近2亿羽约翻一番；三年后公司将选择南平市内其余九县进行开发，以及离生产销售区近、交通便利、人口较少地势偏僻但不封闭的省区，未来8年或更长一些时间总产能达到8亿羽左右。同时，考虑到大举扩张需要一次性大量投入，公司或将兼并有一体化潜力的企业。