《红周刊—机构内参》分析认为，2010年1季度，该公司实现营业收入159亿元，同比增长60.9％，实现营业利润9.77亿元，同比增长378.53％，归属于母公司所有者的净利润6.97亿元，同比增长368.35％，实现每股收益0.23元。一季报业绩大幅增长主要来自金属价格上涨所致，2010年一季度，上海金属交易所铜价较去年同期的30099元/吨同比上涨93.8％至58337元/吨，较上季度的51762元/吨环比上涨12.7％；金价较去年同期的212.8元/克同比上涨22.7％至245.25元/克，较上季度环比上涨3.4％。

资源储量稳定增加

公司资源控制量不断增加，除收购金鸡窝银铜矿探矿权外，新增铜金属储量31万吨、铅锌金属储量51万吨、金金属储量3.27吨、银金属储量952吨。截至2009年末，公司拥有100％所有权的查明资源储量约为铜金属1131万吨，黄金362吨，银9689吨，钼27.5万吨；伴生硫及共生硫10899万吨；公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜407万吨、黄金42.16吨。

矿山扩建保障自产铜含量稳步增长

公司是国内最大矿产铜企业，且有多个扩产项目在建。2009年公司生产铜精矿含铜16.7万吨，同比增长5％，铜板块贡献毛利34.38亿元，占总毛利的64.2％。由于扩建项目投产尚需时间，2010年公司计划铜精矿产量增加至17.2万吨。德兴矿目前仍是中国最大的露天铜矿，也是公司目前盈利的主要来源，公司未来几年自产铜的增量最主要的将来自于德兴铜矿（富家坞矿区）以及城门山矿的扩产。随着武山矿5000吨/日扩建项目达产，德兴矿13万吨/日扩产、城门山二期扩建、东乡铜矿5号矿体深部开采工程等顺利推进，预计未来两年公司年矿产铜精矿产量将达到22万吨。

海外铜矿投资对业绩贡献将逐步显现

公司目前海外投资主要是加拿大北秘鲁铜业40％股权和阿富汗艾娜克铜矿项目（25％权益）。北秘鲁铜业公司旗下最主要的资产包括Galeno矿、Hilorico矿和Pashpap矿。其中Galeno铜矿含铜741.1万吨，金165.7吨，铜品位0.49％，目前Galeno铜矿项目正在进一步论证中。预计2013年可以建成投产，投产后每年产铜精矿产量14万吨，阿富汗艾娜克铜矿项目目前也正在建设之中，预计2013年投产，投产后铜精矿产量约为20万吨。

铜价未来继续高位运行

2009年全球铜产量1835万吨，铜消费1799万吨，业内分析师预计铜价在未来仍将保持在高位，原因一方面全球精炼铜产量增幅有限，而需求量持续提升，供需基本面总体维持偏紧。另一方面全球货币超发导致名义金属价格同比前两年基数有所提高。

风险因素

公司矿山技改项目及海外矿山项目进展若慢于预期，在期货套保方面可能出现大额损失。铜价方面，西方需求恢复缓慢导致铜价低于预期，国内外铜价持续逆价差，铜价存在大幅波动风险。另外，一季度管理费用增长较快，最主要是由于集团矿山资源补偿费以及修理费用较去年同期出现了明显上升，公司资产报废损失也导致公司一季度营业外支出大幅增长。

盈利预测

说明：相应的盈利预测综合值是根据机构最近六个月内研报预测记录值，经过简单平均取得，未考虑公司分红送配情况。