江西铜业（600362）主要从事铜的采矿、选矿、熔炼及精炼等。其中，阴极铜行业收入占主营收入的43.73%，铜杆线行业占32.33%，黄金白银占8.4%。公司是国内最有潜力的电解铜企业之一。公司拥有100%所有权的资源储备约为铜金属1114万吨，黄金363吨，银9098吨，钼27.7万吨；伴生硫及共生硫10390万吨；公司联合其他公司所控制的资源按公司所占权益计算的金属资源储备约为铜407万吨，黄金42.16吨。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.86、1.23和1.65元，对应动态市盈率为48倍、34倍和25倍；当前共有27位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为5、17和5人，综合评级系数2.00。

公司前三季度共完成营业总收入344.07亿元,比去年同期下降20.35%，实现归属于上市公司股东的净利润17.63亿元，比去年同期下降46.06%，基本每股收益0.58元，比去年同期明显下降。

受国内今年以来各行业刺激计划的影响，中国铜行业表现的比国外强劲，这使得今年以来出口下降、进口增加，价格方面也是国内略高于国外。下游电力设备行业的采购也给铜行业带来恢复的理由，但是从整体销量上来看，需求仍然比2008年上半年弱的多。全球铜消费依然维持过剩的局面。

公司目前拥有6家矿山，此外山西刁泉银铜矿目前剩余股权19%，主要是由于资源储量不足。当前6家矿山盈利能力最强的为德兴铜矿，城门山2万吨扩建后位居第二。且扩建了三个项目，未来预计将新增产量6万吨左右。其中，德兴铜矿在2-3年内将新增4万吨，3年后计划达到20万吨产量。另外，永平铜矿目前在进行露转坑工程，预计明年4月建成投产，投产后原露天10000吨日处理量将变为坑采和露采各5000吨日处理量，并且预计2019年结束露天开采。另公司阿富汗项目目前进展顺利，预计2012年投产14万吨，未来几年后，产量将达到50万吨左右。北秘鲁项目目前还处于可研阶段。

国信证券预计09年公司自产矿产量约16.7万吨，考虑到扩建项目逐步达产，2010年将达到17.7万吨，2011年18万吨，2012年将达到22万吨。

尽管受美元反弹影响，铜价短期回调，但国信证券坚定看好铜价中长期走势。公司自产矿产量增加将提升公司盈利能力，维持对公司09年0.89元，10年1.6元的盈利预测，并维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

风险因素：1）宏观经济不确定风险；2）有色金属行业周期波动风险；3）精铜及硫酸价格低迷的风险；4）经测算，2009年前三季度中国铜隐形库存增加100万吨以上，后期仍面临供应过剩压力。

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