厦工股份：基本符合预期

广发证券-买入

公布年报与一季度报表，维持“买入”评级，建议在8.5-10.5之间操作预计2010-2012年转股摊薄EPS分别为0.63元、0.75元、0.90元。维持“买入”评级基本符合预期，一季度每股收益0.19元，每股经营活动现金流为0.22元。毛利率上升到20%。预计中期每股收益0.40元，全年0.70元，如果全部转股摊薄每股收益0.63元。按15倍估值，主营合理估值为9.4元。公司持有兴业证券股权，按20元计算，公司摊薄每股值1.26元，合理估值为10.66元。建议在8.5-10.5之间操作。公司2009年实现0.15元，每股经营性现金流为0.43元。公司最大的看点在于管理改善是否真正实现，以及挖掘机能否放量，从现有情况看，我们持谨慎乐观态度。1月份138台、2月份101台、3月份301台，一季度550台；4月份销量超过300台，我们对公司实现全年2500台的目标持乐观态度。