海信电器：下半年超预期几率大

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2009年公司获得收入184亿元，同比增长37%，归属母公司股东的净利润4.98亿元，同比增长121%，每股收益0.86元(按期末股本5.78亿股计算)，略高于预期5%。2009年公司在国内液晶电视产品的市场份额和净利润率有明显上升趋势，适时推出市场需要的创新产品、结合良好的技术营销、成本控制，是公司获得优秀业绩表现的主要原因。利润分配预案10派1.5元、10股转赠5股。

LED背光电视占据先机、结合网络电视提升2010年利润率.

2009年公司在LED背光液晶电视产品上的开发、市场销售上占据先机，随着2010年这部分产品比率的提升，加上网络电视的应用开发逐步进入成熟、系列化表现。我们认为公司在2010年尤其是下半年的净利润率表现有望超出预期。2010年6月家电以旧换新全国铺开后，公司以其较高的市场份额，也有望获得更好的销量表现和市场份额提升。

下半年超预期表现几率更大.

在2009年下半年较高的销售数据情况下，市场对2010年1季度的销售表现已经有了较为充分的预期。外资品牌在1季度的城市销售当中也有份额上升的迹象。考虑国内家电消费刺激政策在下半年进一步扩大，以及公司高附加值产品销售份额在下半年增加积累更为充分的情况下，我们认为公司下半年超预期表现几率更大。

维持“推荐”评级家电消费刺激政策更有利于国内品牌，公司在各类高附加值产品上的应用开发能力表现突出，有望借助网络电视获取更多的内容整合增值收益，预期公司10年、11年每股收益1.34元、1.72元。维持“推荐”评级。