八一钢铁：1季度净利1.49亿元
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1季度净利1.49亿元，每股收益0.194元。八钢公布2010年1季度业绩预告，1季度实现净利润1.49亿元，折合每股收益为0.194元，符合预期，而去年同期亏损1亿元。但环比去年4季度则略有下降8%，主要是1季度成本上涨快于钢价。业绩大幅增长的原因是钢价稳步上扬，以及公司产销量大幅增长。我们预计1季度公司钢材产量约为160万吨。1季度年化EPS为0.778元，略低于我们预期的0.82元。
钢价上涨和成本优势是业绩大幅增长的主因。1季度市场螺纹钢平均价格为3750元/吨环比上升了6.84%，但铁矿石现货价却上升了24.2%远高于钢价涨幅。八钢公司成本具有优势，其100%铁水购自集团，而集团自产铁精粉在500万吨左右，自给率超过50%，焦炭自给率也在40%左右，成本压力相对较小。而新疆地区建筑钢材普遍高于沿海地区，因而其螺纹钢和线材毛利率相对高于同类上市公司。
建筑钢材占比近60%。新建线棒工程2009年下半年投产，新增长材产能120万吨，其中圆钢、热轧带肋钢筋60万吨、高速线材60万吨。公司目前长材产能400万吨，占比接近60%。公司盈利贡献主要来自长材。
维持推荐。维持盈利预测，即2010/2011年每股收益分别为0.82元、0.97元。综合PE估值和吨钢市值法，我们认为公司的合理股价区间为16.4-19.5元。公司的投资亮点在于长材比例较高，未来两年产能大幅释放，业绩增长潜力较大。中央政府对新疆地区的政策扶持不断升级，新疆基建投资面临大机遇，公司作为新疆唯一的钢铁生产基地，同样面临大的发展机遇，将显著受益于新疆的大投资环境。我们维持对公司的推荐评级，建议积极关注。
