浙江医药：VE景气提升
东海证券-买入
受VE价格提升需求复苏的刺激，09年公司VE收入22.08亿元，同比增长15%，毛利率水平高达58.1%，贡献占比67.8%，是公司业绩提升的主要因素。VE短期内全球供求格局不会发生变化，受益于终端需求的持续恢复，VE的高景气度仍将持续。
我们判断未来两年VE的高景气仍可持续，主要是基于VE稳定的寡头格局及增长的终端需求。
从VE的供给格局看，关键中间体的产能有限已经成为新进入者最大的技术壁垒。在此基础上，BSF、DSM、浙江医药和新和成四大寡头在长期的竞争状态中逐步磨合，已形成多赢的且较为稳定的竞合关系。在新进入者没有足够的产能情况下，预计这种格局仍将在较长时间内继续存在，这是较长时间内维持VE高毛利率格局的重要基础。
我们暂时维持公司2010-2011年盈利预测EPS分别为3.31元和3.67元，给予公司未来6个月目标价49.6元及“买入”评级。
