钱江水利：收入大幅增长

国都证券-推荐

公司未来主要看点在于:1、水务业务拓展。公司10年将以丽水为重点进行就地扩张，争取向周边县市延伸。公司2010年2月还收购了浙江兰溪自来水公司、污水处理公司等水务资产，预计将会增厚公司10年业绩，这反映了公司在浙江省内进行扩张的决心和能力。2、地产业务扩张。公司将继续在南方二三线城市寻求新的投资项目，实现滚动发展。3、创投业务锦上添花。公司分别持有浙江天堂硅谷创业集团有限公司、浙江天堂硅谷阳光创业投资有限公司28%和27.9%的股权，并按照权益法核算。天堂硅谷创业集团现已发展成为浙江省内最大、国内知名的专业从事私募股权基金管理机构。截止2010年3月，公司已发起设立创业投资基金17只，控股及参股企业46家(其中11家已上市，另有3家已申请创业板上市，1家将于2010年申请中小板上市)，管理资产超过50亿人民币。未来三年至五年将力争管理100亿左右基金规模。

业绩预测和投资评级。考虑到公司水务业务扩张、创投、房地产业务发展，预计2010-2012年公司实现营业收入分别为7.2、7.9、8.6亿元，每股收益0.23、0.29、0.34元，对应市盈率分别为51、40、30倍，但考虑到公司可能的水务资产注入和2010年公司下属公司水价上调的预期，给予公司“推荐-A”评级。