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券商评级：联合化工、华天酒店、西山煤电等
发布时间:2009-12-3 19:10:57
文章内容
联合化工（002217）
评级：买入
评级机构：中信建投证券
2007年，公司在硝酸行情低迷的时候投资了10万吨硝酸产能，2008年10万吨硝酸产能充分分享了硝酸的大牛市行情，根据调研，公司投资的联合丰元4万吨合成氨、10万吨浓硝酸将于2010年上半年投产，预计将会再次分享硝酸价格上涨带来的收益，11月24日调研时公司的硝酸出厂价为1950元/吨，毛利率约为30%，由于管理严格，管理费用和销售费用基本稳定，因而产品价格上涨基本上均为利润。
2010年公司的合成氨生产能力将达18万吨，硝酸产能27万吨，三聚氰胺产能3.6万吨，硝酸铵18万吨，硝基复合肥11万吨，公司无烟煤年消耗20万吨，目前到厂价1100元/吨，煤炭价格上涨100元，减少公司EPS0.08元，假设2010年煤炭价格上涨15%，2010年公司的硝酸销量为22万吨，销售价2300元/吨，三聚氰胺2.6万吨，售价8300元/吨，测算出公司2009年，2010年EPS为0.30，0.83元，给予首次“买入”评级，目标价20.75元。
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