兴业银行(601166)

评级：买入-A

评级机构：安信证券

前三季度兴业银行实现净利润95.72亿元，同比增长1.54%。三季度净利润33.49亿，环比增长2.03%。管理层判断，今明年经济仍会保持良好的发展态势。下半年监管部门动态微调，银行开始向比较好的企业的中小企业、流动资金和消费贷款倾斜。资产结构方面，债券投资比重不会大幅上升。零售业务方面，银行凭借零售业务产品作为切入点。

三季度兴业净利息收入出现环比17.36%的大幅增长，但由于非息收入的减少和信用成本的环比上升导致环比增长仅为2.03%。息差的大幅反弹主要来自信贷的持续增长和结构改善、资金成本的降低。三季度不良双降，拨备覆盖率较中期提高9.66个百分点到228.44%。三季度银行信用成本偏低，为15bp，管理层表示拨备政策会持续到年末。此外，银行存在补充资本的必要性。

兴业银行2009年将实现拨备释放。预计2009、2010年每股收益分别为2.58元和3.59元，维持 “买入-A”评级。

江西水泥(000789)

评级：买入

评级机构：东方证券

由于四季度旺季提价30-40 元/吨，同时成本控制卓见成效，预计四季度业绩将有快速增长。公司前三季度每股收益仅0.05 元，主要原因是单位煤耗较高，同时年初存了大量高价煤，导致成本偏高，前三季度水泥综合毛利率仅15.54%，处于行业较低水平。第四季度公司成本控制措施卓有成效，盈利能力将跨上新台阶。

公司2009年年底两条5000D/T 生产线投产，2010年产能将增长40%。目前公司水泥产能为950万吨，年底投产后产能将达到1350万吨，权益产能为880万吨。公司所覆盖的赣南区域市场封闭性好，在赣南市场运作前景看好。预计公司2009年和2010年水泥及熟料产量将分别达到1050万吨和1400万吨，预测今明两年每股收益分别为0.19元和0.42元，给予“买入”评级。

中牧股份(600195)

评级：买入

评级机构：国金证券

1-9月公司实现销售收入、净利润分别较去年同期增长14.2%、61.4%；每股收益0.51元。部分地区近期发生了生猪疫情，我们认为此次疫情对公司业绩的实质性影响较小。由于A型口蹄疫进入国家强制免疫范围的进度低于预期，将公司2009-2011年每股收益调整为0.688、0.913和 1.141元。

此次猪瘟疫情再次给动物保健工作敲响了警钟，从中长期来看，国家会更加重视动物疾病的防治工作，动物疫苗行业具有更大的发展前景，公司作为国家队企业，将会最大程度受益于此；同时，管理层的调整也将带来积极变化。目前公司处于较低估值水平，给予“买入”评级。

东方雨虹(002271)

评级：推荐

评级机构：长江证券

防水行业成长空间巨大，未来行业集中度将提高，凸显品牌和质量。公司作为行业龙头，拥有独特的产品配方，并凭借直销工程建立起品牌和质量认同度。公司2008年涂料收入已占比达到26%，随着防水涂料新增产能（增长250%）释放，未来涂料收入占比仍将扩大。公司通过三个生产基地，可以覆盖到华北、华南、华东地区。公司开发的特殊领域专用防水材料迅速增长，在高铁、地铁等基础设施领域增长很快。此外，公司将加大对欧盟和非洲的出口。公司基本采取以销定产的模式，目前产能基本能支撑20亿的收入，在产能已经不构成瓶颈时，收入增长一方面来自下游需求增长，另一方面来自公司销售网络扩大带来的销量增长。

公司2005-2008年毛利率一直稳定在28%左右，今年前三个季度毛利率接近40%，主要是受益于原材料价格下跌与品牌和定位提高两个因素，同时随着公司流动资金增加，可以在原材料价格低位时多冬储，降低成本。预计公司毛利率有望保持在30-35%。

预测公司2009-2011年每股收益分别为0.906、1.533、2.268元，鉴于未来高成长性和明年业绩超预期可能性较大，给予“推荐”评级。 （罗 力 整理）

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