中国人寿(601628)

评级：买入

评级机构：海通证券

公司2009年前三季度实现净利润198.74 亿元，同比增长51.6%，环比下降30.2%，每股收益0.70元，每股净资产5.37元，相对年初上升9.8%，但环比下降2.5%。前三季度末年化总投资收益率为4.71%，相对半年末3.27%提高1.44个百分点；但前三季度其他综合收益为-2.02亿，即三季度将前两个季度积累浮盈全部亏掉。预计公司环比业绩降幅在三家上市公司中最大。净利润环比大幅下降主要原因是基数较高和投资收益同比大幅下降，尽管三季度费用管控良好。考虑到公司中报较高的权益仓位（13.41%），净资产缩水也在预期之中。

估值高依然是制约公司股价涨幅的主要因素，但考虑到今年业务结构调整带来新业务价值高增长、较高的权益仓位在四季度可能带来良好收益，以及没有利差损保单，我们认为公司可享有一定估值溢价。维持“增持”评级以及36.01元的目标价。

报喜鸟(002154)

评级：买入-A

评级机构：安信证券

前三季度公司实现营业总收入和净利润分别同比分别增长26.61%和81.73%，每股收益0.41元。公司预计全年归属于上市公司的净利润同比增速为50%－70%。公司三季报净利润增速远超于收入增速的主要原因包括：1)所得税优惠税率于三季报调整增厚前三季度每股收益约为0.11元。扣除该部分税收调整影响，公司前三季度净利润的同比增速约为32%。2)产品毛利率继续提升到50.59%，比去年同期上升2.26个百分点。期间费用率趋于稳定。

公司所得税率优惠政策的实施以及下半年内销市场的回暖使得2009年业绩将超预期，同时公司召开的2010年春夏订货会情况良好，预示明年上半年收入将保持较快增长。上调公司2009-2011年每股收益至0.76、0.99、1.28元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至20元。

宇通客车(600066)

评级：谨慎推荐

评级机构：国信证券

2009年前三季度公司收入、净利润同比下滑1.3%、15.2%，每股收益0.65元。得益于行业三季度复苏力度超出预期、客车出口恢复超出预期，公司三季度业绩明显好转。前三季度公司销售客车18835辆，同比增长17.2%。其中大中客合计销量同比下滑8.4%，幅度大于行业平均水平（-2.2%），公司市场份额略有下滑。前三季度公司毛利率同比上升2.5个百分点至16.7%，主要原因包括原材料价格回落，中高档车型占比上升等；费用率保持稳定。

四季度是传统的大中客销售旺季，销量将有进一步增长，未来一年出口仍将持续改善。公司作为行业龙头，销量将随行业回暖而增长，预计古巴2000台订单年内执行的概率很大， 四季度销量仍将环比增长。将公司2009、2010年每股盈利预测上调至0.91、1.05元，维持“谨慎推荐”评级。宇通在客车行业内包括管理机制、规模、销售渠道等方面的竞争优势根深蒂固，随行业回暖，公司盈利正重回高位，是大中客行业的首选。

水晶光电(002273)

评级：推荐

评级机构：兴业证券

推荐公司的三大理由：一是传统业务全球市场份额将增加；二是公司推出的新产品新技术方兴未艾；三是微型投影光引擎模块成长空间巨大。

公司传统业务主要包括光学低通滤波器与红外截止滤光片。近几年行业竞争格局基本稳定。全球金融危机后，订单加速向大厂转移，由于公司具备成本优势，未来传统业务的市场份额肯定会增加。新产品新技术方兴未艾。单反数码相机用光学低通滤波器填补了国内的空白，在经过客户认证之后，预计今年将取得1000万收入，未来两年保持高增长可期；“晶圆光刻”滤光片技术可以大大提高生产效率，并大幅降低下游模组厂商的成本，预计未来两年仍将保持高速增长。此外，微型投影仪空间巨大。

预计公司2009~2011年每股收益0.66、0.93、1.17元，考虑到公司目前营业收入只有2亿元左右，未来五年拥有十倍的成长空间，给予长期“推荐”评级。（罗 力 整理）

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