九芝堂(000989)

　　评级：推荐

　　评级机构：国都证券

　　公司是一家具有359年历史的的老字号中药企业，主要从事补血系列、补益系列产品的生产与销售。目前公司销售额过亿的品种有3个，过千万产品有8个。公司拥有完善的产业链，旗下子公司涉及原材料、医药制造和医药销售等各个环节；同时公司自身的民营体制也有利于适应医药行业的竞争。公司的工业增长平稳，商业持续收缩。六味地黄丸和驴胶补血颗粒是目前公司的核心产品。其中，六味地黄丸在业内具有较强的品牌优势，终端铺货率也位列行业三甲，未来仍有望保持两位数的快速增长。公司驴胶补血颗粒所处的补血市场规模有限，加之东阿阿胶的强势地位，导致该产品销售增速有所下滑，公司对其进行重新定位，有望恢复性增长。二线产品中，目前销售额较大的品种包括斯奇康注射液、裸花紫珠片、健胃愈疡片、足光散、补肾固齿丸等。公司正在实施“稳住中间、两翼突破”的发展战略，大力培育和发展二线产品。预计未来几年公司新的过亿产品将会不断涌现。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.51、0.59、0.68元。目前估值远低于行业均值。虽然公司短期内难以实现爆发性增长，但考虑到独特的品牌价值以及出色的营销能力，估值有望回归行业平均水平，给予“短期-推荐，长期-A”评级。

　　葛洲坝(600068)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司正在积极进行两大转型：由传统的水利水电施工企业向大建筑、国际化企业转型；由过去纯粹的建筑承包商向上下游产业链一体化延伸的投资型、资源型建筑企业集团转变。我们认为公司与其他建筑央企的根本区别在于成立延续的组织架构、市场化竞争与项目管理能力。公司相对较高的毛利率和海外业务高盈利能够持续。而从业务间平衡和资源分配来看，多元化战略的实施并未削弱建筑施工这一根本的主业地位。

　　公司2009年新签合同将超过600亿，相比上一年度翻一倍，且考虑到高盈利的海外工程占比将进一步提升，上调2010年和2011年工程施工业务收入和盈利贡献。预计2009-2011年每股收益分别为0.7857、1.1784和1.4152元，维持“买入”评级。

　　联化科技(002250)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司工业收入的50%左右来自于定制生产，已与8家世界著名的大型化工企业签订农药和医药高级中间体的长期定制协议。定制生产由客户提供原料，公司收取加工费；公司还参与客户部分产品的小试阶段，进一步有利于客户稳定性。公司生产的卤代芳腈等高级中间体下游产品符合国家产业政策，沙坦类药物专利到期将使得仿制药大量上市，并带动邻氯苯甲腈的需求增加，未来两年内仍然供不应求。

　　公司目前拥有6大核心技术，并且保证投入工业收入5%以上的资金用于研发，2010年该比例还将达到8%-10%。我们看好公司原药（如XDE）的发展前景，“研发——中间体——原药”产业链将提升盈利。们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.79、1.18和1.42元，按2010年30倍市盈率估值，目标价35.40元，首次评级为“推荐”。

　　新疆众和(600888)

　　评级：买入

　　评级机构：江南证券

　　公司二季度单季主营业务收入与净利润基本达到金融危机前的水平，业绩触底回升迹象明显。热电联产项目构筑2010年后利润增长点。近年来公司产能持续扩张使其用电需求已大大超出自备电厂发电能力，为此公司拟投资14.56亿建设2×150兆瓦热电联产机组，项目建设期为17个月，预计达产后每年可节约成本1.54亿元，扣除所得税后每股收益可望增加约0.33元。

　　公司产销已恢复常态，虽然近几年国内高纯铝行业产能的扩张对产品价格的提升会构成一定制约，但在国际经济环境趋于好转的背景下，加上募资项目效益的进一步发辉，其业绩仍有回升空间，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.45、0.50和0.61元。考虑公司“能源——高纯铝——电子铝箔——电极箔”的完整产业链，给予“买入”评级，未来6个月目标价18元。（罗力 整理）

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