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券商评级：联合化工、华天酒店、西山煤电等
发布时间:2009-12-3 19:10:57
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华天酒店（000428）
评级：推荐
评级机构：中金公司
公司旗下酒店分布在湖南、武汉、北京和长春，以国内客源为主，受金融危机冲击较小。随着国内经济形势企稳，公司酒店业务盈利大幅回升，尤其是新开业酒店走出培育期的时间大幅快于预期。前三季度长春华天、潇湘华天和世纪华天营业收入均大幅增长，盈利或大幅减亏，或扭亏为盈。经济型酒店华天之星客房出租率逐月提高，预计2009年将实现盈亏平衡。而房地产市场回暖使得地产结算加快，“酒店杠杆收购”模式将继续。
2009-2011年每股收益预测分别为0.22、0.36和0.40元，对应的市盈率分别为39.5倍、23.9倍和21.1倍。估值处于酒店行业估值低端，鉴于中部华天城项目提高了公司未来地产业务持续性，增大了业绩弹性（2011年业绩存在大幅超预期可能），公司可享受成长性溢价。预计未来两年公司净利润复合增速达37%，按照2010年30倍目标市盈率给予12个月目标价10.8元，上调投资评级至“推荐”。
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