航民股份(600987)

评级：增持

评级机构：联合证券

公司为全国最大服装面料染整企业，拥有印染能力8亿米，织布能力1900万米、供电能力5亿度、供气能力330万吨和染化料生产能力1万吨。加工费高于一般企业，但仍能吸引大量订单。公司投资亮点来自：1)稳健经营风格和较强抗风险能力；2)区位优势和规模优势并存；3)完善产业链条下的成本优势。此外，公司三季度末每股经营性现金流净额0.44元，超出每股收益，而每年超过50%的高分红也是吸引投资者的重要筹码。

毛利率每提升1个百分点，净利润可提升3个百分点。短期经济复苏、企业议价能力提高、燃煤和原油价格稳定，是促使毛利率稳定的主因。中长期来看，行业竞争和产品结构优化带来的单价提升，以及成本控制能力增强，是推动毛利率继续提高的主因。

四季度公司将迎来传统生产旺季，加上去年四季度收入基数低，第四季度收入增长可期，高毛利状况也可持续。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.40、0.48和0.54元，合理价值在9.25元，给予“增持”评级。

利欧股份(002131)

评级：买入

评级机构：东方证券

公司是国内微型水泵和园林机械出口龙头企业，目前产品出口占比达到96%，主要出口目的地为欧洲、亚洲、南美洲等地区。下半年尤其是9月份以来，公司订单逐步回暖，单月订单同比增幅在15%左右。基于产品的消费类机械属性，其需求恢复速度要快于资本品类机械，公司有望首先受益于需求复苏。预计公司2010年收入有望恢复到2008年同期。2009年受益于原材料价格下降，公司综合毛利率大幅提升，前三季度达到26.35%，这也是销量下降下盈利提升的主要因素之一。公司具有较强议价能力，另外推行自主品牌战略，总体上毛利有望维持相对高位。

北美市场是微小型水泵和园林机械的主要需求地，若北美市场开拓成功，公司在北美市场的销售有望呈现爆发性增长。随着农业基础设施建设投资增加，国内水泵市场需求增长迅速，目前公司国内销售占比只有3.65%，公司已在全国设立100多家一级经销商，基本建立了覆盖全国的销售网路。同时，公司也在积极寻找在产品种类上具有互补优势或具有良好销售渠道的同业公司进行收购。

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.74、0.95、1.22元。鉴于公司的高增长特性，按2010年25倍PE，目标股价为23.75元，上调评级至“买入”。

盐湖钾肥(000792)

评级：推荐

评级机构：兴业证券

目前钾肥价格已处于底部区域。10月底随着冬储时间的临近以及东北市场的启动，钾肥下游复合肥厂家将陆续开工，国内钾肥价格也开始企稳回暖，公司有望重新回到利润逐季环比增长的轨道。此外，盐湖钾肥吸收合并盐湖集团是长远健康发展的必由之路，合并之后的公司还能够更好地推进氯化钾固矿液化项目、盐湖资源综合利用项目。

以氯化钾需求逐步回暖，未来两年价格相对稳定为假设前提，预计公司2009-2011年每股收益分别为1.43、2.25和2.70元。若以吸收合并完成后的总股本和业务主体为基准进行模拟预测，则预计公司2009-2011年每股收益为1.40、2.01和2.37元。公司具有战略投资价值，首次给予“推荐”评级。

厦门空港(600897)

评级：推荐

评级机构：国元证券

1-9月公司营业收入、净利润分别同比增长31.2%、61.9%，每股收益0.72元。三季度业绩增长超预期。航空业务指标反弹，货运业务随出口复苏持续好转，但三季度货运仅同比增长3%，环比增长3.6%，面对白云机场的激烈竞争，同时腹地资源相对有限的情况下，货运业务增长力度偏弱。客运增长长期看好，海西经济的发展，两岸交流日益频繁以及当地经济的发展，是推动公司业务增长的动力。

调高公司2009、2010年每股收益至0.93、0.94元，鉴于客货运增长趋势较好，且公司近期无较大成本支出，业务量的增长将切实转化为利润的增加，同时估值较低，调整评级至“推荐”。（罗 力 整理）

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