安信证券:维持中煤能源（601898）“增持-A”评级

产量未来连续增长

中煤能源2010年的原煤产量预计达到1.25亿吨，同比增长25%左右；主要的增量来自于平朔矿区，其中，安太堡井工矿的产量预计今年将会达到1000万吨左右，增加400万吨；井东矿的产量将会达到1300万吨，增长700万吨。2011年的产量增长来自于东坡矿200万吨的增量，以及东露天500万吨的增量，预计2011年公司的煤炭产量增速保持在6%左右。

公司煤炭价格目前保持稳定，5500大卡的煤炭价格为570元/吨，和其他煤炭公司合同价保持一致。其中，合同煤的价格和年初一样，保持稳定，并没有出现上涨；市场煤的价格根据供需情况变化。到2014年，公司预计原煤产量将会达到2亿吨，同比2009年的产量增长1倍，主要的来源如下：鄂尔多斯2500万吨煤化工项目、伊化、远兴能源1400万吨项目、东露天2500万吨煤炭项目以及小回沟、禾草沟等项目，同时公司参与了山西煤炭资源整合，届时相关的项目也将会贡献产量。

由于公司张家口煤矿机械公司目前厂区面积有限，影响产能扩张和生产效率的提高，公司决定进行搬迁并扩大相关生产能力；预计到2014年公司煤机产能将会达到1340台，同比现有产能增长100%。

我们判断，动力煤的价格将会保持稳定，随着季节性需求变化而波动，同时，国内煤炭产量年均增速在未来5年内将会保持在20%左右，这成为公司未来业绩增长的保证，我们预计2010-2012年，公司每股收益为0.66、0.84、0.98元，维持“增持-A”投资评级。