东方锆业：产品综合竞争力进一步提升

方正证券-增持

东方锆业(002167)2010年度非公开发行A股股票预案事件：6月21日，东方锆业(002167)公告，非公开发行股票数量不超过6，000万股，本次非公开发行的定价基准日为公司第三届董事会第二十六次会议决议公告日(2010年6月19日)，发行价格不低于15.95元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。根据有关法律法规的规定，本次非公开发行方案尚需公司2010年第一次临时股东大会审议批准并报中国证监会核准。

点评：本次募集资金总额不超过82，000万元，扣除发行费用后：1)52，000万元用于新建年产1，000吨核级海绵锆生产项目；2)30，000万元用于新建年产20，000吨高纯氯氧化锆生产项目。本次发行募集资金拟投资项目将完善公司产品线，有利于公司继续保持行业领先地位，并稳步提升公司盈利能力和经营业绩水平：(1)新建年产1，000吨核级海绵锆生产项目，项目完全达产后预计实现年销售收入4.36亿元，利润总额10，843万元，投资回收率为30.72%，项目回收期为3.3年(不含建设期)。项目建成将进一步丰富公司的产品品种，提升公司在锆制品行业中的竞争力，形成未来新的盈利增长点，以适应公司向锆行业高附加值产品的发展战略，大幅度提升公司的经营业绩；(2)新建年产20，000吨高纯氯氧化锆生产项目，项目完全达产后预计将实现年销售收入2.13亿元，利润总额3，303万元，投资回收率为16.71%，项目回收期为6年(不含建设期)。项目建成将大幅度提高公司高品质氯氧化锆产品的生产规模，满足公司下游锆产品产能的释放对氯氧化锆的需求。实施以上两个项目，公司锆系列产品的产业链将得到进一步完善，未来的产品综合竞争力将得到进一步提升，有利于公司实现自身的跨越式发展。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.30、0.48、0.65元，目前公司股价为17.97元，考虑到公司非公开增发价为15.95元，公司增发项目的发展前景，给予公司“增持”评级。