用友软件：亚太地区第一供应商

方正证券-增持

事件：6月17日，用友软件发布公告称，以人民币486090000元收购上海英孚思为信息科技股份有限公司99%股权，公司全资子公司江西用友软件有限责任公司以人民币4910000元英孚思为1%股权；

点评：英孚思为2009年度营业收入92813688元，归属于母公司所有者的净利润27130735元，针对国内汽车市场的长期高景气度，我们认为此次收购价格合理。公司通过本次收购将占据国内汽车销售及售后服务信息化和管理咨询市场的领导地位，形成更加完善的汽车行业解决方案和服务能力，有利于提高公司未来的主营业务收入增长率和主营业务盈利能力。

公司是亚太地区第一大企业管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、集团企业人力资源管理软件、客户关系管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件和小型企业管理软件供应商，也是中国最大的独立软件供应商。2009年，我国软件服务业收入为9970亿元，同比增速达25.6%，今年1-4月软件业的业务收入同比增长28.7%。此外，工信部部长李毅中在6月2日举办的第十四届中国国际软件博览会表示，为了保持鼓励软件产业发展政策的稳定，工信部已拿出政策草案向国务院汇报，要推动进一步鼓励软件产业发展政策的出台。因此，未来几年国内软件行业面临较好的发展机遇期。我们测算，公司10年、11年的EPS分别为0.61元和0.82元，对应当前股价市盈率分别为37.6倍和27.9倍，鉴于行业及公司的发展前景，给予公司“增持”的评级。