国统股份：募投资金扩大业绩增长亮点

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事项：

6月18日国统股份发布2010年第二次临时股东大会决议公告，股东大会通过公司非公开发行股票方案：公司拟以非公开发行方式，发行不超过2700万股(占目前总股份数的27%)，募集资金不超过4.4亿元，定价基准日为2010年5月11日。

平安观点：

1。主营PCCP预应力钢筒混凝土管。PCCP主要用于跨流域引水、农业和城市输配水、工业输水以及大型压力排污管道等，下游行业为水利和市政工程。公司目前在行业内排名第二位。

2。募投项目增加PCCP标准管产能120%。募投项目中，将新建和改造7条生产线，涉及5个厂区和新疆、广东、天津三个省市。新增产能(折合DN2200标准管产能)266公里，较目前220公里的产能增长120%。募投项目建设周期为6个月。

3。盾构环片业务成未来增长亮点。公司拟利用募投资金分别在大连、成都建设产能12000片的混凝土盾构环片生产线，产品主要用于地铁建设工程中的盾构施工。由于盾构环片运输半径较短，而当地目前没有生产能力，预计生产线建成后将满足当地地铁建设5~10年对盾构环片的需求。预测盾构环片业务将在2011~2012年获得年均100%的增长，2012年将贡献17%的营业收入。

4。立足新疆，布局缺水地区。募投项目投产后，公司将实现针对新疆全境、京津、粤西等严重缺水地区和重点水利工程的布局。疆内今年将有7项水利工程施工，援疆的“民生工程”也将加大市政基础设施对给排水管道的需求。预计2010年公司产能利用率将从2009年的不足70%提高到90%左右。

5。首次给予“强烈推荐”投资评级。预计2010、2011年归属母公司净利润分别为0.73亿元、1.22亿元，EPS分别为0.73元、1.22元，对应目前股价的动态PE为30倍、18倍。按增发2700万股，EPS分别为0.58元、0.97元。预测公司2010年~2012年归属母公司净利润复合增长率可达45%，首次给予“强烈推荐”的投资评级。