海大集团：未来业绩超预期
广发证券-买入
(1)近期销售情况。受天气异常、华南地区暴雨的影响，总体销售情况低于预期，水产料的销售旺季已经推后1个月，预计6月份之后可以恢复。4、5月份饲料销量有20%多些的增幅，水产料增幅高于畜禽。6月份销售情况还需观察。预计二季度销量增幅20-30%之间。
(2)利润增速情况。预计4、5月份利润增幅有30%以上。主要受益于公司原料采购的节奏把握较好。考虑到公司一季度报告中提到业绩预报在30%以内，我们认为公司上半年的利润增幅无须超越上述业绩预报。
(3)新增产能持续投产。鄂州项目已经投产，珠海、泰州等地陆续建成。预计还有其他地区将投建新项目。
(4)鱼粉价格已经从14000多元/吨的高位回落至12000多元/吨，预计还将继续回落，成本压力将持续减轻。
(5)预计10-11年实现每股收益0.715、0.969元(按照2.91亿股本计算)，我们认为公司拓展模式已经成熟、饲料新产能可顺利释放，未来苗种业务有可能带来超预期的业绩增长，继续给予“买入”的投资评级。
