中国联通：用户增速明显

方正证券-增持

事件：6月18日，公司公布5月份用户发展数据：新增移动用户178.6万，其中3G用户102.3万(包含2.78万3G无线上网卡用户)，截至5月底，中国联通移动用户为1.5528亿户，其中3G用户652.8万户；新增宽带用户82.8万户至4292.8万户，固话用户减少51万户至1.0113亿户。

点评：中国联通5月新增移动用户178.6万户，相对4月新增的141万户，环比增加26.7%，其中3G用户新增102.3万户，相对4月新增的68.1万户，环比增加50.2%；新增宽带用户82.8万户，相对上月新增的59.6万户，环比增加38.9%；固网用户减少51万户，相对上月减少的20.1万户，流失用户环比增加253.7%。中国联通5月份用户发展情况较4月份有大幅好转，主要得益于市场营销措施力度的加强和联通内部整合的完成，数据的好转符合我们之前的判断。而随着市场营销活动的持续，以及整合完毕之后内部效能的进一步释放，我们认为中国联通6月份将会延续当前的良好态势。公司一季度实现营业收入415.4亿元，较比上年同期增长6.8%，但是由于成本及费用的增加，归属于母公司的净利润为人民币3.7亿元，同比减少68.3%。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.13、0.21、0.30元，给予公司“增持”的评级。