水井坊：公司基本面正常

湘财证券-增持

事件：公司股价昨日出现一个大幅的下降，开盘以近前日收盘价开盘，在盘中食品饮料板块出现反弹的情况下，公司股票依然是一路走低，最终收盘跌9.21%，市场对其大股东的股权转让和实际控制人身份变更的审批产生了担心，现点评如下：

1、股价一路走低，大跌9.21%原因可能有三种。其一，审批过程中可能有负面消息的泄露；其二，预期自我放大和实现的过程而非真实投资价值的反应；其三，还有一种可能就是某些大投资者的信息炒作而创造套利空间的行为。

2、公司方面表示目前基本面正常，相关审批过程正常，没有有关审批结果的信息。我们认为目前决定公司股价是否具有投资价值的关键在于，对名优白酒的界定标准、未来实际控制人变化和收购要约是否执行的判断。

3、鉴于我们无法确认昨日股价大跌的原因是什么，为了谨慎性考虑，我们下调公司的投资评级至“增持”。关于投资策略方面，我们认为主要取决于投资者对风险的判断和承受能力。对于公司基本面方面我们维持对其白酒业务高增长的判断，但下调郫县560亩地房产项目的盈利预测，房地产收入盈利预测的下调不是我们下调公司评级的主要原因，而是出于对商务部审批过程中存在种种不确定性的谨慎性考虑。