宁波华翔：业绩呈现快速增长

东北证券-谨慎推荐

事件：近日我们对宁波华翔进行了相关调研。

点评：我们认为，自2005年上市以来，经过5年的摸索和实践，宁波华翔已成为定位清晰、初具规模的汽车零部件企业。该公司主要产品是汽车内外饰件，目前已成为上海大众、上海汽车、一汽大众、一汽轿车、上海通用、天津一汽丰田、东风日产等国内汽车制造商的主要零部件供应商之一。

宁波华翔管理层具有极强的资本运作能力，使得公司的业务结构不断优化、资产质量不断提高。自公司上市以来，已进行多次资产并购，其中长春华翔轿车消声器有限责任公司、一汽富奥汽车零部件股份有限公司等公司的并购重组效果较好。

此外，宁波华翔管理层多次明确表示：将适时启动全球的战略布局工作，努力培育具有国际竞争力的核心产品，使宁波华翔成为国际上该类产品最大的供应商，完成全球的布局，并进入全球主流整车的全球采购平台。

值得一提的是，宁波华翔自2002年以来，业绩呈快速增长态势。自2002年至2009年，公司业绩年复合增长率为48%；而自公司2005年上市以来，业绩年复合增长率为101%。

根据宁波华翔现有业务的发展态势及行业的发展状况，不考虑其资产收购等因素，按最新总股本预测，其2010-2011年每股收益分别为0.70元和0.77元，动态PE(市盈率)为16.80倍、15.27倍，最新PB(市净率)为2.83倍。我们给予"谨慎推荐"的投资评级。

此外，两方面消息可能诱发宁波华翔股价上涨：一是公司国际并购；二是一汽富奥上市。