高达21.45元/股的要约收购价格仍未能成为水井坊（600779，收盘价18.73元）的安全气囊。昨日 （5月20日），水井坊一路下滑，收盘时大跌9.21%，报收18.73元。经过昨日大跌，水井坊股价距要约收购价格的幅度进一步扩大，已经达到了14.52%。

还需迈过“两道坎”

3月2日，水井坊公布帝亚吉欧拟收购全兴集团4%的股权，从而触发要约收购，拟对2.95亿股的全部流通股以21.45元/股的价格进行全面要约收购。受此消息刺激，水井坊股价当日直接涨停，次日更是摸高到24.8元。4月30日，水井坊称商务主管部门已受理帝亚吉欧提交的受让全兴集团4%股权的审批申请以及反垄断审查申请。

对于要约收购的进展，《每日经济新闻》记者昨日致电水井坊，董秘办李先生表示，公司在等待商务部的批准；此后，还需要证监会批准，要约收购才能实施。“近期市场暴跌，打来电话询问的人很多，不过公司目前还没有进一步的消息。”

李先生还表示，虽然水井坊在近期实施了年度利润分配方案，每10股派5.4元（含税），但是要约收购价格并不会跟随下调，依然是21.45元/股。

错杀可能性较大

其实在本轮A股市场的大幅调整中，水井坊的股价还算是相当抗跌。在昨日之前，水井坊在5月份的跌幅仅为7.24%，远低于大盘跌幅，究其原因，或许就是21.45元/股的要约收购安全气囊。

然而昨日，水井坊突然放量暴跌9.21%。对于昨日的暴跌，一位研究员表示，暴跌可能是因为价差还不够大。如果价差再拉大点，应该就会有人买入套利了。而在A股历史上，也曾出现过要约收购前股价暴跌的情况。比如在2008年，攀钢钒的现金选择权价格为9.59元/股，但股价最低跌至6.25元，套利空间高达34.8%。

“当时也是在市场暴跌中，攀钢系集体暴跌，但是随着整合的实施，股价也大幅上涨，回到甚至超过现金选择权价格。”上述研究员表示，经过昨日的暴跌，水井坊未来大幅下挫的可能性已不大，一旦获得商务部、证监会批准，15%的套利空间还是很有吸引力的。