江中药业：初元定位清晰
中投证券-推荐
中投证券最新发布的研究报告指出，江中药业股权多元化改制启动，公司业绩释放动力增强。江中集团将实行多元化改制，同时前期的股权激励草案中止，中投证券推测公司将在集团层面引入管理层持股。结合公司近期推出了非公开增发方案，公司业绩释放动力逐步增强。
渠道
改革效果显著，OTC业务增势良好。公司通过实施OTC业务的创新营销模式，有效提升了经销商和终端满意度，实现了稳健增长。健胃消食片去年销售收入突破10亿，同比增长17%，复方草珊瑚含片超过2亿，同比增长32%。从1季度业绩来看，预计两大产品增速高于去年，全年良好增长势头完全可以期待。
初元定位清晰，通过大力拓展，去年实现销售收入约2亿，同比增长308%，今年1季度继续保持了高速增长，全年有望实现盈利。据估计，目前我国保健品市场容量高达1500亿，潜在需求空间巨大。而公司通过营销改革，积极扩充团队，在保健品领域取得了明显成效，伴随着新品的推出，未来3－5年公司的保健品业务将呈现高速成长。
综合来看，公司通过有效的渠道改革，健胃消食片和复方草珊瑚含片等OTC业务未来将保持稳健增长，而初元经过前两年的巨额投入后，未来3-5年将进入高速成长期。公司品牌价值优势突出，发展趋势良好，中投证券初步预计公司10-12年EPS分别为0.90、1.18、和1.50元，给予“推荐”的投资评级，建议可以积极配置。
