哈飞股份（600038）今日低开高走，强势攀升，至收盘上涨5.82%，全日换手率3.49%。公司是国内最大的航空复合材料产品生产基地，承担着国内主要的军民用直升机生产任务。分析师表示，随着国家推动军工产业整体上市，加快市场化、证券化的步伐，公司未来有可能有优质资产注入。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.35元、0.40元和0.36元，对应的动态市盈率为68、60和66倍；当前共有9位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级，3位给予“观望”评级，综合评级系数2.22。

目前我国军用直升机保有量为400架左右、民用直升机保有量不足100架，同2010年2000架直升机需求相比，存在巨大的缺口。公司2009年实现营业收入20.97亿元，同比下降5.45%；实现营业利润8574万元，同比下降22.08%；归属于母公司所有者净利润8043万元，同比下降18.41%；摊薄每股收益0.238元。

据年报披露，公司09年收入有所下滑，其中，航空产品略降2.91%，非航产品降幅较大，约有65.77%。公司预计的2010年关联交易情况显示，公司军品业务预计将增长14%；民用直升机需求仍然较为低迷，但天相投顾认为，目前低空领域开放飞行已在陕西率先试行，预计随着低空领域的逐步放开，我国民用直升机的需求将呈现爆发式增长。公司的民用直升机除了原来的直9系列外，目前与欧直合作研制的Z15已经过了首飞，计划将在2011年取得适航认证，目前Z15已获得国内外订单100多架，这将是公司未来业务增长点之一。公司计划2010年收入达22.69亿元，费用1.61亿元。

当前央企整合大戏正如火如荼的进行，根据中航直升机公司的三年资本整合规划，2010年将是直升机板块的整体上市年。由于直升机公司与运输机公司相似，上市公司仅公司一家，且中航工业集团领导就整体上市问题在接受媒体采访时表示IPO可能较小，而运输机公司借助西飞国际整体上市已经先行一步，因此公司成为直升机公司资产整体上市平台的可能性极大。从另一个角度考虑，即便直升机公司存在单独IPO的可能，由于目前仅有哈飞股份一家业务类似的上市公司，因此从定价角度考虑也会对公司产生阶段性利好。

中投证券认为，公司经营发展仍然依赖于军方订单的稳健支撑。在军方直升机列装缺口巨大、国家军费投入稳步提升的前提下，来自军方的订单也将呈现稳健增长的局面。鉴于公司与军方的长短期结合定价方式以及国内垄断地位，原材料以及人力成本上涨带来的成本压力基本上可以实现下游转嫁，公司在今明两年业绩将维持小幅增长，考虑到公司具有强烈的资产整合预期，维持 “增持”的投资评级。

风险提示：目前市场给予公司高估值是基于上市公司向大股东增发股份购买资产的预期，而目前公司股价过高，对资产整合进程反而造成负面影响。