广州友谊：客流显著提升

广发证券-买入

南宁市场目前主商圈为朝阳商圈，但随着配套设施的完善，琅东商圈逐步开始成熟，目前是南宁百货市场最有潜力的商圈。拥有门店最多和销售规模最大的百货商是梦之岛，其次是南宁百货。受国家区域经济政策影响，整个南宁百货行业09年和今年一季度销售增长良好。

2010年是广州友谊进入南宁市场第三个年头，2009年该门店实现销售额1.97亿元，同比增长45%，同时去年第三季度该门店实现盈亏平衡，并于去年第四季度实现了600百万以上的净利润。从今年一季度销售情况看，仍保持了25%以上的销售增幅，同时门店有信心在今年实现3个亿的销售额，并认定在未来5年内实现20%以上的销售增长。

未来销售增长较好的主要原因有：南宁区域市场进入消费放量阶段，行业面临较好的发展机遇；其二来自于商圈的逐步成熟，客流的显著提升；其三，公司会不断进行品类的调整，比如增加当地服装品类的品牌数量和在商圈成熟后更多的知名化妆品牌的进入，使得公司保持强劲的内生增长。

考虑到公司下半年费用较大，我们暂维持2010盈利预测0.95元，同时维持2011-2012年EPS为1.3元和1.58元，公司良好的经营能力和较好的成本控制能力，使得公司能保持较好的内生增长，同时公司接连扩张，有利于提高市场对公司长期保持较快发展的信心，同时我们看好公司2011年的快速增长，2010年的二三季度是买入公司的良好时机，维持公司的买入评级和目标价30元，对应10年35倍PE。