禾盛新材：变更部分募投项目 强烈推荐评级

5月4日禾盛新材公告了董事会第十四次会议关于变更部分募集资金投资项目的相关内容，公告显示公司将原募投项目中“年产800万平方米高光膜建设项目”变更为合肥禾盛“年产6万吨家电用复合材料（PCM/VCM）生产线建设项目”。合肥禾盛项目投入资金1.3亿元，预计建设期1年，达产后预计实现年收入5.2亿元，净利润3695万元，增厚公司EPS 0.25元。

1. 国内家电厂商复合材料市场需求成长空间巨大，替代趋势明显。国内家电复合材料的渗透率在2008年为12%，2009年提升至20%，较欧美和日韩等家电成熟市场50%的渗透率低30%，未来市场潜力巨大。据公司调研显示，2010年国内家电企业对于复合材料（PCM/VCM）需求约为209万吨，复合材料制造商均处于满产状态，产品供不应求。

2. 复合材料相对传统材料优势显著。复合材料属于环保型产品，其使用能够显著提高家电产品的外观档次和价格水平，是家电厂商差异化竞争策略的重要环节；相比传统家电材料生产，复合材料节省工时和材料费用，综合成本降低10%。

3. 公司目标市场明确，行业竞争地位有利，借助资本市场业绩随产能稳步提升。公司在家电之都合肥进行复合材料（PCM/VCM）生产线建设，提高了公司的市场敏感度和对客户贴身服务的能力。合肥禾盛的复合材料对美的旗下的荣事达、美菱、华菱及合肥三洋实现直接，，加强同客户之间的沟通和联系。公司主要竞争对手海尔特钢产品以自供为主，苏州同信和苏州新颖（新燕旗下）的年产能只有6万吨，较公司有一定差距，在2010年底公司产呢个扩张完毕后，2011年公司的24万吨产能将大幅提升公司业绩。

4. 首次给予“强烈推荐”投资评级。，预计2010-2012年EPS分别为0.80、1.21和1.57元，对应目前股价的动态PE为34、23和18倍，基于国内家电复合材料渗透率的逐步提升以及未来公司产品应用范围的多元化，我们预计将保持30%的高速增长，给予“强烈推荐”投资评级。（平安证券）