法因数控：重点开拓国际市场

中信建投-增持

1、铁塔钢结构数控加工成套设备:预计还有正增长。目前手持订单接近1亿元，市场份额60~70%。预计2010年电网投资仍保持很高水平，达3000亿元。预计今年铁塔钢结构设备仍能保持一定的增长。

2、建筑钢结构数控加工成套设备:未来空间很大，但需求稳定增长。国外钢结构住宅比例在50%左右，而国内远不到百分之一，未来提高的空间很大。由于成本因素、标准因素和消费习惯问题，比例提高是一个逐渐过程。目前手持订单在2000万元左右，预计今年收入还会稳定增长。

3、大型板材钢结构数控成套加工设备:份额最高，民营小企业较难涉足。公司市场份额在80%左右，民营小企业在经验、资金实力等方面没有优势。目前手持订单在3000万元左右;预计全年收入增速在20%左右。

4、募集资金项目:预计四季度投产。目前一期已经建成，部分老设备已经搬迁进来，新购置的二手进口设备也已经到位。铁塔钢结构加工设备的部分组装业务搬到新厂区。还有4台进口大型机床未到位，预计早在5月份、晚在7~8月份能够进厂安装调试。原规划9月30日正式投产，目前看有可能实现。

5、出口:今年重点开拓国际市场。随着产能的逐渐释放，国内需求稳定增长，开拓国际市场成为必然。公司今年专门成立国际二部，大量招聘有国际贸易经验的员工。出口市场开拓是一个系统工程，我们预计出口收入会稳定增长。

6、资产负债率和再融资:目前资产负债率很低，不到30%;而且募集资金项目刚建设完一期，产能刚开始扩大，利用率等待提高。短期看，公司再融资的可能性较小。

7、我们预计2010~2012年EPS分别为0.57、0.70和0.83元，按照明年30倍市盈率估值、目标价21元，给予“增持”评级。

[责任编辑：zhouzhuang]