奥普光电(002338)公司产品供不应求

2009年年报显示，公司去年实现营业利润4,764.11万元，同比增长10.96%；实现净利润4,056.09万元，同比增长15.13%。我们预计2010年至2012年公司EPS分别为0.801、1.135和1.527元，对应PE分别为55.94、39.47和29.33倍，首次给予“强烈推荐”评级。

公司最主要的产品为光电测控仪器，包括电视测角仪、光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、雷达天线座、新型医疗检测仪器等，全部为军品。由于不同军工企业、科研单位负责不同种类、型号和档次产品的生产，竞争不明显，而公司依托长春光机所国内一流科研能力，在新产品研发上拥有较大优势。其中，在军用电视测角仪和新型雷达天线座领域，公司占据100%市场份额；在光电经纬仪领域，公司占据80%市场份额。由于在这些光电设备上，我国与欧美国家技术水平差距明显，军队装备上也落后于发达国家，升级需求强烈。

公司产品供不应求，长期处于产能不足状态，加工车间工时利用率长期处在130%-140%区间。募投的“光电测控仪器设备产业化建设项目”预计将在2010年底达到设计能力的80%，2011年完全达产。由于公司军工产品先期开发成本较高，规模化生产后成本下降迅速，因此该项目的达产将有效缓解产能瓶颈、提高公司军品毛利率水平、增厚公司业绩。预计光电测控仪器设备业务方面，公司2010年将有30%-40%的增长，而2011年之后随着产能彻底释放，业绩将会有更大增幅。（东兴证券）