辽通化工(000059) 公司主营实现重大转型

公司定位为兵器集团石化平台，炼化规模未来计划扩产至1000万吨。鉴于公司主营已实现重大转型，受益于当前化工景气回升、高弹性，公司业绩有望快速增长。我们预计，公司2010、2011年EPS分别为0.69、1.07元/股，对应动态市盈率分别为18.5、11.9倍，给予“短期-强烈推荐，长期A”的投资评级。

2009年，由于辽河化肥供气不足、三大化肥均进行设备大修等，公司尿素业务下滑。全年共生产尿素144万吨，比上年减少 20.39万吨，降低12.40%。

2010年检修减少，尿素产量有望部分恢复，但是由于油田天然气产量逐年递减、用气单位增加，化肥用气供应不足，仍是公司的紧迫任务之一。公司拟采取的措施有：加大对现有生产装置节能改造的力度，提高天然气的利用率和产出比，努力消化天然气涨价造成的影响；调整原料结构，增加公司产品的品种。

“十一五”重点工程——45万吨乙烯、400万吨炼油项目，2009年7月胜利实现机械竣工，2009年12月10日，油化联合装置一次开车成功，2010年2月5日乙烯联合装置开车成功。“十一五”工程项目顺利建成投产，标志着公司主营业务重大转型。目前，炼化装置现已正式投入生产。同时，公司正在不断优化系统的生产条件，并逐步调整装置的工艺参数和提高生产负荷。由于该项目为一体化装置，乙烯装置的低负荷，限制了炼油装置的开工率，使其也处于低负荷运行。预计，5-6月份各项参数调整结束，届时整个装置的负荷率将提高。（国都证券）

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