天地科技(600582)业绩有望保持较快增长

我们认为，天地科技09年业绩略低于预期，但与行业发展背景吻合。未来仍有望保持20%的增速，维持“强烈推荐”评级。

从年报披露信息看，2009年天地科技收入660042万元，同比增长32.6%，且呈现均衡增长的格局，显示其各项业务增长与行业增速趋势一致。此外，毛利率基本稳定。2009年，天地科技综合毛利率为35.4％，同比提高2.3个百分点。结合长期毛利率的走势，我们认为，天地科技的煤炭装备具备较强的议价能力，这是其防守性的核心所在。

2010年增长依然可期，理由包括：行业增长潜力，预计煤炭装备行业2010年维持15%左右的增速；增持天地玛珂17%股权，按2009年业绩测算可增厚净利润1214万元，增厚EPS约0.02元；设立全资子公司——天地上海；王坡煤矿扩产，预计该煤矿核定产能将达到300万吨，煤价上涨和产量提升令其2010年贡献大增。

由于受2009年国际金融危机影响，导致煤炭企业订单推迟，故行业增速低于此前预期，加上王坡煤矿工作面搬迁影响，故业绩（经常性损益）低于此前预期的0.98元，但无碍大局。我们预计天地科技2010-2012年EPS分别为1.20元、1.45元和1.65元。作为国内唯一的煤炭成套装备供应商和服务商，天地科技具有较强的定价能力，行业竞争格局趋于良性，未来具备较强的内生增长能力，且中煤科工资产注入预期明确，故继续维持“强烈推荐”评级。（兴业证券）