宝光股份-600379-世界大战爆发，葵花宝典重出江湖

[光大证券][买入]

投资要点：高铁关键设备推动公司业绩爆发，2011年EPS为1.2元，买入：公司在国内厂家中独家生产高铁建设关键设备：智能选相真空断路器。该设备受益国内高铁建设高峰，到12年之前需求过万台，能给公司贡献EPS近3元。且其使用寿命3年，公司将长期享受存量市场更新需求。公司同类产品在智能电网中的需求在2015年估计达15万台，且公司有望占领30%的份额。该产品预计于2010年4季度开始批量销售，于2011年贡献1.1元EPS。公司业绩爆发式增长在即，给予2011年25倍估值，目标价30元。

高铁建设技术升级，智能选相真空断路器需求爆发：智能选相真空断路器是高速铁道建设的关键核心设备，宝光股份是该设备国内唯一提供商。其产品在国际试验中安全操作14万次，而国产、进口同类产品的平均操作寿命仅为1万次和6万次。宝光产品在电气化铁道上进行了6年的地面过分相装置试运行，取得零故障记录。

预计从2010年开始，铁道部将全面推广地面过分相装置，以之替代目前采用的车载过分相系统，而智能选相真空断路器是地面过分相装置的关键部件，其安装量为1台/公里铁道；由于频繁操作，上述智能开关的单台平均更换年限为3年。依此计算，高铁建设高峰将给智能开关带来10-12年12000台的总需求，其后年均需求5000台左右。

智能电网需求打开长期成长空间：预计到2015年，电网中智能变电站占变电站总保有量的30%，智能选相断路器是智能变电站的必要元器件，估计到时占真空断路器市场的50%，年需求超过15万台。宝光的传统断路器核心部件市占率25%，在智能化产品的研发和推广方面有显著的先发优势，预计届时能占有30%以上的份额。2010年智能变电站技术规范出台，将会催动宝光股份长期大幅受益该市场的快速增长。

西电入主支持公司做大做强：西电集团对宝光股份的并购，目的是以宝光为基础，打造其中低压及铁道设备制造基地。整合预计于今明两年完成，将会支持宝光股份做大做强。