辽通化工-000059-建议关注未来单月炼油数据以及ABS

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投资要点：公司全年每股收益0.163，4季度亏损0.03，低于预期主要是3个原因：第1、3季度检修时间较长，第2、4季度天然气短缺，第3、炼油装置试车费用。全年生产尿素144万吨，同比减少20.4万吨，主要是辽河化肥只有35万吨左右产量，ABS0.41万吨，同比少2.95万吨。

固定资产同比增长19%，每股净资产5.18元，对应目前PB为2.46倍，在化工股里并不算高，所以向下的风险不大，安全边际相对较高。

财务费用同比增加28.8%到1.6亿，财务负担较大，相当于影响EPS0.1左右。公司未来如果扩建炼油或者尿素产能，有融资需求。

对500万吨炼油的看法：我们认为考虑到规模效应、技术水平、工艺差别等原因，简单比较中石化吨毛利预测公司盈利的方法误差较大，建议等待单月或季度数据。

未来有2个可能的项目值得关注：第1、收购盘锦乙烯和北沥公司，18万吨乙烯加工能力的盘锦乙烯增加了深加工能力，提高化工板块业绩在0.03左右，北沥公司毛利每年在几千万影响不大；第2、扩大尿素产能：公司规划新疆尿素扩为90万方，增厚业绩0.1左右。

公司炼油装置上了以后，可以提供原料给ABS（产能已经扩到20万吨，09年产量不到1万吨），这1块市场预期较少可能超预期，我们建议跟踪ABS的产量和毛利率。如果毛利率有10%，增厚EPS0.1。

投资建议：上半年尿素春季行情较好，化工业务毛利高，加上低油价下炼油盈利的概率大，因此如果单月业绩到0.06以上，股价有进一步上涨的可能，短期还要观察，长期投资者建议买入。小幅调整盈利预测：2010和2011年对应EPS分别为0.6-0.7之间以及0.89。