因市场对于中国央行本周进一步出台措施收紧流动性存在疑虑,早盘沪指小幅低开后,很会跌破3000点，此后一路下跌探低,盘中虽然有所反复,但临近午盘,沪指再度下挫。午后，沪指先是进一步下跌探底，尾盘时，略有回升。从15分钟K线图表上看，短期均线系统呈空头排列。针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

重庆啤酒：推动品牌建设继续聚焦结构调整

近期公司发布2009 年度报告，拟按2009 年12 月31 日的总股本为基数，每10 股派现金3 元（含税）。2009 年公司销售啤酒100 万千升，实现销售额22.6 亿（啤酒21.9 亿），净利润1.82 亿，分别同比增长2.11%、6.56%（啤酒7.2%）和10.9%，2009 年完全摊薄EPS 为0.37 元。公司2009 年现金流量数据表现一般，销售商品收到现金同比负增长约2.4%，产生的经营性现金流量依旧为负，而且相比2008 年负数更大。

公司在啤酒销量仅增长2.11%的水平下，实现啤酒收入增长7.2%，并带动总收入增长6.56%。这些数据表明公司产品结构调整仍在持续，公司近几年一直在加强产品结构调整的力度。2009 年公司吨酒价格为2187 元/吨，相比2009 年提高4.97%。同时，在原材料成本降低的背景下，公司啤酒产品毛利率提高3.2 个百分点，至46.82%。在期间费用率维持稳定的情况下，公司营业利润大幅增长17.43%，并带动公司净利润增长10.9%，实现净利润增长超过收入增长，收入增长超过销量增长。

正如表1 和表2 中数据所示，公司啤酒销量增速在2006 年之后开始放缓，啤酒收入增长主要来自产品结构调整所致，公司啤酒吨价从2007 年开始出现恢复性增长。我们预计未来几年公司仍将聚焦结构调整，这也符合我们对整个行业的判断（参见《啤酒行业深度报告：销量增速放缓产品结构调整走出舞台》）。公司在年报中披露今后将继续推动品牌建设和品牌营销策略，提升中高档产品的推广。

据了解，重庆啤酒股份公司拥有的品牌主要有：重庆、山城、国人、大梁山和天目湖等。其中零售价在3 元以下的单品共有：山城绿色大瓶型、重庆牌啤酒、易拉罐装山城啤酒等；零售价在3-5 元的中档产品有：清爽山城水晶装（白色瓶型）；零售价在5-8 元之间的中高档产品有：山城1958、山城1958 国宾系列、重庆纯生的。公司目前还没有10 元以上的主打产品。公司目前的销量结构仍是金字塔型，低档产品摊费用、中档产品要收入、中高档产品要利润。

重庆啤酒股份公司目前总产能约130 万吨（2009 年新增10 万吨啤酒产能和3.5 万吨麦芽生产能力），主要集中在西南地区，其中四川重庆拥有90 万吨，华东地区30 万吨，湖南地区20 万吨产能。此外，重庆啤酒集团公司还拥有大量产能，但盈利能力并不强。

在重庆地区重庆啤酒股份有限公司拥有75%的市场份额，雪花拥有15%的份额，其余均为青岛等。青岛啤酒主攻中高档市场，而雪花主攻中低档市场。近几年两大巨头夹攻，重庆啤酒招架很有难度。但我们相信随着公司产品结构调整到位，尤其在强推其中高档产品“山城1958”和重庆纯生等，再加上区域市场的本土客情关系，短时间内重庆市场仍将是公司的战略利润池市场。但长远来看，我们对其市场份额的丢失仍表担忧。

股份公司计划2010 年实现啤酒销量112 万千升，同比增长12%。计划实现营业收入25.86 亿，同比增长14.4%，其中销量贡献12%的增长，产品结构调整带动吨酒价格提升2.4 个百分点。

公司还披露关于乙肝方面的信息如下：在乙肝疫苗临床研究试验方面，佳辰公司于2009 年8 月25 日正式收到国家食品药品监督管理局关于“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”药物临床试验批件（批件号：2009L08669），同意本品进行Ⅱ期临床试验，标志着乙肝疫苗研制开发进入新的阶段。截至本报告日，以北京大学人民医院为中心实验室的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II 期临床研究”正在全国16 家医院开展临床试验，计划试验周期76 周/人，计划入组实验人数360 人，目前已入组实验人数为322 人。佳辰公司计划于近期启动以浙江大学医学院附属第一医院为中心实验室的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗慢性乙型肝炎患者的疗效及安全性的随机、双盲、多中心II 期临床研究”工作，该项试验初步计划试验周期96 周/人，计划入组实验人数396 人。

我们对重庆啤酒公司未作盈利预测，同时也未对其进行评级。（海通证券）

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