五粮液

银河证券-谨慎推荐

报告期内公司实现营业收入111亿元，同比增长40%；实现归属于母公司股东净利润32亿元，同比增长79%，稀释每股收益0.86元。公司在一年内通过调整进出口公司结算价量及外销提价，促成高档酒毛利率同

比大幅提高了19%。此外，2009年《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》促成了股份公司法人治理结构的完善和长期稳定；股份公司向宜宾五粮液酒类销售有限责任公司单方增加注册资本1.5亿元，使股份公司达到持股95%、集团公司持股5%。

在解决历史遗留问题后，公司2010年业绩值得期待，考虑到消费税具体金额仍需观察，以及未来3年宏观经济增速的影响，且公司中端新品实现走量仍然需要时间投入，预计2010、2011年EPS分别为1.19和1.31元，给予“谨慎推荐”评级。