东海证券:康恩贝经营拐点出现，持续高增长可期
事件
康恩贝今日发布业绩预增公告，预计公司2010年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长80%左右，预计每股收益0.52元。业绩增长原因一是公司2010年主营业务收入较上年同期大幅增长;二是2010年6月收到兰溪市土地储备中心的土地处置补偿款2700万元。如果我们扣除土地补偿款的影响，公司主业预计每股收益0.46元。
评述
我们认为公司的经营拐点已经确立，未来的业绩弹性比较大，重点产品前列康，奥美拉唑和银杏叶片有望继续保持高增长。
未来刺激股价的因素较多:
一是参股26%的佐力药业申请创业板上市，去年12月已经过会，预计佐力上市市值超过25亿元。
二是康恩贝集团承诺2012年底之前注入其下属的有关药业资产，主要包括浙江康恩贝中药公司、浙江英诺祛医药公司、云南希陶绿色药业公司等。
我们认为上述事件对康恩贝的资产整合，及关联交易的减少有很大的推动作用，有利于上市公司业绩和价值的提升。
公司具备持续增长的潜力，股价的安全边际较高，有望复制仁和药业在二级市场上的成功路径。预计2011年和2012年每股收益到0.65元和0.81元，继续维持“买入”的投资评级，6个月目标价格25元。
