国信证券：中天城投“推荐”评级
以9.42亿元获得贵阳市云岩区渔安安井片区总占地面积81.8万平方米的四幅地，规划总建筑面积约为194万平米，其中，商业文化娱乐47万平方米、办公45万平方米、居住95万平方米、其他7万平方米。
评论：
此次拿地，标志着公司在渔安片区的一级开发开始迈入一、二级联动
公司在渔安片区的一级开发项目占地9.53平方公里，完成一级开发后，预计可出让的商住用地为5622亩。公司本次所获的四幅地共计1226亩，正是位于该一级开发项目内，占总面积的22%，容积率约为2.4，标志着公司真正开始迈入一、二级联动。
地块优质，具备稀缺性
根据《渔安安井片区控制性详细规划》，渔安安井片区是《贵阳市城市总体规划（2009-2020年）》确定的城市近期重点建设区域之一，是贵阳市老城区的拓展用地和重要功能组成部分，是以旅游服务为主要职能的城市功能区，未来将建设成为集休闲度假、旅游商务、生态居住于一体的温泉旅游新城。公司在该片区的一级开发项目位于南明河下游，距离贵阳市中心（大十字）直线距离约6公里，位置较佳，项目范围内拥有原生态森林、天然温泉等丰富资源，未来拟建成贵阳最高端、最核心的总部基地及高尚生态居住区。由于目前云岩区基本无大幅可供出让的土地，因此本项目土地具有稀缺性。
成本低廉，盈利前景好
公告显示，公司本次拿地的成交价款9.42亿元为不包含土地一级开发成本的土地出让净收益，折合每亩为77万元，根据我们2009年9月29日所写报告《高增长势不可挡，估值优势明显》的分析，一级开发成本约为39万元/亩，因此，拿地成本合计为116万元/亩，折合楼面地价733元/平方米。从附近区域与本项目定位类似的楼盘售价看，保利温泉新城的项目单价约为4800元/平方米，中天世纪新城的单价约为4200元/平方米，我们认为本片区未来建成的楼盘，均价达到4500元/平方米应不成问题，项目盈利前景好。
万科早前已进驻云岩，有望提升本地块价值
万科分别于3、4月份在云岩的渔安村及打渔寨拿了两块地，计容积率建筑面积分别为7.3万平和12.8万平，楼面地价分别为1370元/平方米和1250元/平方米，成本明显比中天城投本次所获地块高。我们认为，万科所获地块小，不会对中天城投构成竞争，而且由于先进驻，还有助于聚拢区域人气，从而间接提升中天城投本次所获地块价值。
