海通证券：维持富安娜（002327）“增持”评级

精耕直营、扩大加盟

2010年上半年快速增长(因09年上半年同期基点较低)后，家纺行业下半年将呈现平稳增长的态势；继续加大渠道开拓力度，加快在二三级城市的渠道网络建设工作，减少空白区域，并不断提升店铺质量，优化店铺结构；下半年进入家纺消费旺季。我们看好家纺行业的长期发展前景，富安娜作为行业龙头之一，在上市后的发展更加迅速。

直营占比较高的情况下再提升加盟渠道的网点，将进一步提升公司的发展空间和发展速度。维持2010-2011年0.93和1.23元的EPS预测(摊薄后)，两年的动态PE分别为44.3和33.4倍，虽然估值偏高，但目前家纺上市公司数量较少，属于稀缺资源，所以维持“增持”评级，给予43元的目标价格。