兴业证券:汇川技术未来市场份额上升速度将远超市场预期
投资要点
公司发布2010年年度业绩预告修正公告:公司2010年三季报预计全年净利润同比增长70%~100%，此次修正公告预计10年全年归属于母公司净利润约为2.15~2.41亿元，同比增长110%~130%。
主要观点:
公司高端低压变频器产品质量已达到外资品牌同等水平。公司共同控制人中大部分有在艾默生供职经历，公司是国内唯一掌握低压变频器高端应用核心算法的公司。目前公司产品故障率约1~1.5个百分点，稳定性基本达到国外水平且价格相对降低约10~15%左右。
公司上市后品牌信誉和知名度快速提高，市场份额上升速度超过市场预期。低压变频器下游应用领域非常分散，因此在产品性能及价格满足客户需求的前提下，品牌信誉和知名度成为影响市场份额的最关键因素。公司目前市场份额不到3%，上市后品牌信誉和知名度有极大提高，未来市场份额上升空间巨大，扩张速度有望远超市场预期。
公司货币资金充裕，经营模式有望在全国快速复制扩张。公司产品性价比拥有较明显优势，品牌信誉和知名度快速提升，同时由于公司主要竞争对手国外厂商在中国均采用大代理模式，各地并没有当地垄断企业及地方政府保护壁垒，因此公司上市后募集资金超过18亿，未来通过研发及销售渠道的建设有望在全国快速复制经营模式，市场份额将大幅提升。
上调公司2010~2012年摊薄每股收益为2.11元，3.65元和5.17元，对应动态市盈率为70x、40x和28x，上调公司评级为“强烈推荐”。
