金元证券：广电信息百视通实现整体上市

事件:

公司拟实施重大资产重组,本次交易主要由股份转让、资产出售、现金及发行股份购买资产三项交易组成。本次交易后,公司的主营业务将变更为新媒体技术服务和市场营销及媒体的信息技术服务及装备工程经营业务。

事件点评

东方传媒将成为绝对控股大股东。上海东方传媒集团有限公司以7.67元/股的价格现金收购上海仪电控股(集团)公司持有的公司36.6%股份,交易总价19.90亿元。同时东方传媒还将注入百视通51.77%股权、文广科技100%的股权、广电制作100%的股权和信投股份21.33%股权。根据我们的测算,注入这些资产后,东方传媒将占公司总股本的59.5%,从而成为绝对控股的大股东。

百视通实现整体上市。公司此次交易不仅收购了东方传媒持有的百视通51.77%股权,还向同方股份等其他九家公司收购他们持有百视通的48.22%的股权,交易完成后公司合计持有百视通99.99%的股权,百视通因而实现了整体上市。

IPTV前景看好。百视通公司(BesTV)是国内领先的IPTV新媒体视听业务运营商和服务商,主要由上海文广新闻传媒集团(SMG)发起并组建。百视通与中国电信、中国联通等电信运营商合作,在上海、浙江、福建、黑龙江、辽宁、陕西等省市开展了IPTV业务商业运营。预计2010年中国IPTV用户将超过600万,而百视通的市场份额是最大的,我们预计百视通的拥有IPTV的用户数可能达到250万,占目前总用户数的42%左右。我们预计未来几年IPTV用户数维持高速增长的态势,复合增长率要超过40%,对于传统的有线电视是一个强有力的挑战。

估计定向增发股份达4.01亿股份。此次注入的所有资产的预估值约为43亿元人民币。公司拟向东方传媒以及相关方支付12.23亿元及定向增发股份,因此我们计算得出此次发行股份数量为4.01亿股。届时公司的总股本将为11.1亿股,根据我们测算,公司2010年的EPS为0.2元左右,我们预计公司未来百视通IPTV业务会有快速增长,我们给予11元的目标价,给予买入的投资评级。

风险:并购方案还需董事会报股东大会批准