广发证券：彩虹股份（600707）“买入”评级

凤凰涅磐完成华丽变身

公司是我国最大的彩色显像管生产基地，位居国内第一、全球第二。但随着CRT被液晶电视替代的步伐不断加快，公司也加快向液晶玻璃基板、OLED等市场前景广阔的新领域发展。目前公司已初步形成以液晶玻璃基板、彩色显像管、OLED为核心的全新业务架构。

玻璃基板业务将现飞跃发展玻璃基板行业是高门槛、高增长、高利润的行业，是国家重点扶持的产业，全球仅有康宁等5家企业垄断生产，康宁近年的平均净利率更是高达85%以上，2009年全球玻璃基板市场空间高达750亿元。公司是国内唯一能自主生产玻璃基板的行业，产品水平已经达到国际大厂水平，良品率已经稳定到了70%以上。目前全球面板生产线正向大陆转移，公司未来发展空间十分巨大。

巨额募投项目奠定公司发展基础目前公司已经完成投资35亿元建设8条5代线、2条6代线项目的非公开募集资金工作，发行价格为11.25元/股左右，远高于原来6.6元/股170.45%。截至2010年7月16日，公司发行3.156亿元，实际募集资金净额34.98亿元，发行后公司总股本为7.367亿股。巨额募投项目将大大加快公司主营业务的转变，从而完成由彩管主业向玻璃基板为主业的转变，未来一段时期，玻璃基板将会成为公司盈利的主要来源。

盈利预测与估值评级

按照我们的估值模型，公司2010-2012年净利润分别为4503万元、9.27亿元、18.24亿元。对应最新7.367亿股本，全面摊薄每股收益分别为0.06元、1.26元和2.48元。目前电子元器件行业2010年动态市盈率为44倍，给予公司2011年20倍PE，目标价为25.20元，首次给予“买入”评级。