华东数控：期待公司成功转型

广发证券-买入

事件：华东数控发布公告称第一大股东高新投资将所持有的本公司限售流通股份1，500万股，占公司总股本的11.65%，于2010年6月23日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了质押登记手续，质押给山东省国际信托有限公司，质押登记日为2010年6月22日。高新投资以持有的本公司的1，500万股股份为山东鲁信高新技术产业股份有限公司向山东省国际信托有限公司申请信托贷款提供质押担保，期限为一年半。

我们的观点：目前高新投资持有公司31，58万股有限售条件流通股，根据上市承诺，限售股解禁时间为2011年6月12日，占总股本24.53%。本次质押登记股份共计1，500万股，占总股本的11.65%，预计在2011年12月22日解除。公司总股本为1.29亿，其中流通股本3874万股，预计在2011年6月12日所有股份可以流通。

维持“买入”评级。预计10-12年EPS分别为1.18、1.52、2元，对应动态PE为32、25、19倍。未来6-12个月目标价格45元，对应2011年30倍，参考估值体系为核电设备上市公司。

公司主营数控机床和普通机床，主要为数控龙门机床，毛利率高，目前向下游衍生，进入核电设备加工和核电设备制造领域，2010-2012年收入利润复合增速约30%。公司核电项目成功是大概率事件。股价上涨的催化剂来自核电项目进展；核电订单；超预期的分红方案。投资风险来自核电领域投资低于预期。

祥见报告：华东数控6月21日报告《向下游延伸，高调进入核电加工与设备制造》