鼎汉技术：巩固龙头地位
中信证券-买入
优秀的轨道交通电源产品综合供应商。公司是国内主营业务为轨道交通电源产品的唯一A股上市公司，主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统，其中信号电源系统是其核心产品，产品毛利率保持在50%以上。近年来公司收入和净利润均快速增长，09年营业收入为2.45亿元(128%)，净利润为0.6亿元(161%)。
铁路建设跨越式大发展，轨道交通电源市场进入高度景气期。近年来全国铁路建设进入了跨越大发展时期，必然带来该行业需求的迅猛增长。根据测算，2010-2014年，信号电源系统市场总需求可达51.5亿元，年均10.3亿元;通信电源系统市场总容量达39.7亿元，年均7.9亿元。仅此两项产品就可为公司带来未来5年91亿元的庞大市场空间，行业需求复合增速为30%。
铁道部认证巩固公司在信号电源市场的龙头地位。轨道交通电源系统行业准入门槛较高，铁道部仅对包括鼎汉技术在内的六家公司颁发了行政许可认定书，这将进一步提高行业的集中度，有利于龙头企业的发展。铁路信号智能电源市场集中度较高，公司约占30%市场份额，位居第一。
看好通信电源、电力操作电源系统和屏蔽门电源系统成为公司新的利润增长点。公司在通信电源产品上与技术领先的艾默生公司合作，为轨道交通工程提供通信电源解决方案。近两年来公司通信电源收入实现快速增长，09年收入为4340万元(198%)，预计市场占有率将会快速上升。预计10-14年通信电源系统市场总容量达39.7亿元，年均7.9亿元。随着公司市场份额逐渐提高，通信电源系统将成为公司另一主要的利润增长点。
盈利预测与估值:我们认为公司在核心产品信号电源能够保持铁路市场领先地位，Jl二积极开拓城市轨道交通市场，预计公司信号电源产品将保持35%以上的复合增长，通信电源产品市场占有率迅速提高，实现40%左右的复合增长。综合考虑，我们预计公司10-12年全而摊薄每股收益分别为0.84，1.20，1.70元，当前价38.23元，对应10-12年市盈率分别为46/32/22倍，给予2011年40倍PE估值，目标价为48元，首次给予“买入”评级。
