软控股份（002073）：海外市场获重大突破
安信证券-买入
主要事件。公司近日公告与缅甸MEC公司签订年产85.5万套轮胎项目的设备供货及安装、调试合同，总金额为6983万美元，折合人民币约为4.75亿元，占公司2009年收入42.09%。合同的签订表明公司海外市场拓展取得重大突破。公司2009年海外收入仅为5200多万，该合同的签订使公司海外市场销售规模大幅增长。而更为重要的是，该合同的签订表明针对发展中和新兴市场国家的交钥匙工程取得突破，公司轮胎装备销售将复制其最初在国内的发展模式，并且由于公司目前产品线相对发展初期更为齐全完备，单个交钥匙项目带来的收入规模大幅增加。
海外市场大订单具备持续性。海外市场取得如此重大突破，一方面源于公司是全球范围内唯一一家能够提供全套轮胎生产线设备的企业、能够满足轮胎企业在设备、软件和系统方面全面的需求，另一方面则表明公司在轮胎生产设备方面，无论新老产品均获得海外客户的认可，公司性价比优势得到充分的体现。由于未来轮胎生产向新兴市场国家转移的趋势非常明显，而多数国家的轮胎生产技术水平远较国内落后，这就使得具备整体解决方案提供能力或者性价比优势的公司将在新兴市场国家获得绝好的发展机会，而目前来看，环视国内和全球，唯有公司同时具备了两方面的优势，因此我们相信未来公司在海外市场、特别是新兴市场国家的市场份额将有可能超过国内。
我们相信，此一重大合同的签订仅仅是公司海外市场拓展的开始，伴随交钥匙项目的成功实施，其示范效应将带来更多类似的大订单，以此订单为标志，公司国际化的步伐将明显加快，三年内成为橡胶机械行业全球冠军将更有保障。
募投项目部分达产缓解产能瓶颈。这将在下半年极大缓解公司产能不足的瓶颈，更为关键的是，募投项目使公司对核心部件生产的控制能力大为提升，从而也使得公司生产组织管理方面得到极大的改善，也将有利于公司加强对外协生产的管理和控制。我们相信随着公司募投项目的完全达产，困扰公司多年的产能瓶颈问题将得到根本性的解决。
上调盈利预测与目标价。由于公司海外市场的拓展超出我们的预期，我们上调了对公司2011年的盈利预测，预测公司2010-2011年EPS分别为0.62和0.90元，给予2011年25倍PE，上调目标价格至22.5元，维持买入-的投资评级。
