广汇股份：战略转型 立足能源

广发证券-买入

年报概述

2009年报显示，全年实现营业收入31.01亿元，较上年增加52.17%;营业利润6.38亿元，较上年增加17.11%;归属上市公司股东的净利润5.37亿，较上年增加16.03%。公司每股收益0.56元，扣除非经常性损益后每股收益0.51元/股。公司利润分配预案为，以2009年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股送红股3股派发现金红利0.4元(含税)。公司能源业务中，液化天然气业务受客观因素影响首次出现下滑，而受全国和疆内房地产市场强劲复苏影响，公司房地产业务大幅提升，销售量和销售单价均大幅增长，最终完成年初制订的经营目标，收入和利润均创历史新高。

盈利预测

我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.65元/股、1.37元/股和1.66元/股，BPS分别为4元/股、6.36元/股和7.93元/股。

考虑到公司未来围绕能源发展的战略，随着能源在建项目的逐步完成，未来公司业绩大幅增长值得期待，若给予2011年25倍的市盈率，一年内目标价为35元。给予公司“买入”评级。

风险提示

哈密煤制气及煤化工项目能否顺利投产的风险;LNG重卡项目推广的风险;天然气价格上涨带来的成本压力风险;融资风险。