中国重工：船舶配套龙头企业

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中国重工是我国舰船装备业龙头企业，目前公司船舶装备业务的销售收入占全行业销售收入的44%，是我国舰船装备业的龙头企业。

国产设备装船率是衡量一个国家船舶配套业发达程度的重要指标。目前造船业发达国家的国产设备装船率达80%-90%甚至接近100%，而我国目前的国产设备装船率很低，平均不足50%，显示我国的船舶配套设备制造能力和市场开拓具有很大的发展空间。

与船舶装备行业全行业相比，中国重工的利润率明显高于行业平均水平，盈利能力较强。2007年、2008年中国船舶装备行业毛利率分别为4.3%、5.5%，而中国重工在这两年的毛利率分别为9.5%和9.2%，明显高于行业平均水平。

受益于造船行业手持订单充足、国产设备装船率的提升以及中国重工在国内市场份额的增长，2009-2011年中国重工的船舶装备产品的销售收入将继续保持增长。此外，风电、核电设备以及铁路货车等能源装备和铁路装备业务的收入增长也构成中国重工收入增长的重要动力。

预计公司2009年、2010年、2011年EPS分别为0.220元、0.261元和0.315元。目前造船业处于行业周期底部，我们分析造船行业在今明两年仍会在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大，就中国重工601989目前股价来说，该股股票价格也比较合理。

但是，我们认为公司今年(2010年)实现集团公司资产注入的可能性很大，如果2010年实施资产注入方案，我们预计公司2010年业绩每股增厚0.15元左右，即2010年有望实现每股收益0.40元左右。

我们给予“推荐”的投资评级。