华润三九：全线发力促业绩增长

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2010年公司制药业务收入依旧能保持25%以上的增速。业绩增长的主要驱动动力为:(1)OTC产品:三九胃泰、正天丸是新版基本药物甲类药品，有望在基层放量，预计能够实现约30%的增速;(2)中药处方药:公司整合了华蟾素原有销售队伍，华蟾素注射液将成为公司中药处方药的第二大品种，华蟾素注射液有望带动处方药整体增速提高，预计整体能保持30%以上的增速;(3)免煎中药的增速预计能够保持40%左右;(4)公司继续并购优良医药资产的发展战略，将会成为推动业绩超预期增长的一大动力。

公司积极应对主导产品进入最新版国家基本药物目录的市场机会。三九胃泰、正天丸，参附注射液等独家品种进入最新版医保目录甲类，公司专门成立了基本药物部，主攻基层医疗市场的销售。

公司2010年重要举措:(1)推行运营中心管理模式，集中集团公司优势资源，去做大做强医药主业;(2)实施营销变革，结合医改摸索医院营销模式，实施皮肤用药品类规划以培育大品种，加快处方药的销售;(3)加大研发投入，落实系列产品研发战略。

公司的成长性较好，具备较积极的投资价值。预计2010年--2012年的每股收益分别为0.89元、1.08元和1.23元，对应的动态PE分别为27.22倍、22.34倍和19.66倍，鉴于公司的成长性较好，认为公司具备较积极的投资价值，维持公司“推荐”的投资评级。