天士力：后续还有进一步的提价空间

安信证券-增持-A

亚单位流感疫苗将为公司带来新的增长点。目前国内市场的亚单位流感疫苗厂商主要是诺华，公司亚单位疫苗价格即使是诺华的几分之一，仍有巨大的盈利空间。该产品上市后可能主要针对儿童市场，市场潜力巨大。目前设计产能为400万支，但根据需要可随时扩大产能。

一季度主营产品在基层医疗市场销售增长较快。复方丹参滴丸去年收入12亿，一季度还有百分之十几的增长。增长的主要原因是产品继续提价，后续还有进一步的提价空间。丹滴的主要原材料是丹参和三七，丹参主要从自己的生产基地购买，三七公司储存的量够三年用，所以短期内药材涨价对产品毛利率影响不大。芪参益气滴丸是公司管理层看好的未来大品种。该产品是丹滴的升级品种，已进入新版国家医保目录，今年9月份将结束四期临床实验，预计2011年会有大幅增长，将在2-3年内成为过亿品种。此外，两个中药粉针新药注册正稳步推进。

预计公司2010-2011年每股收益为0.82元和1.05元，维持“增持-A”评级，未来12个月目标价33元。