鱼跃医疗：内生性快速增长
中信证券-买入
公司目前以OTC产品为主（约占7成），随着医院线产品（如医用缝合线、X光机、中心供养设备以及全科诊断仪）的丰富，公司将利用2010年和2011年两年时间加大医院线产品的销售。为此，公司特意从国内大型医疗器械公司聘请来主管医院线产品销售的副总，同时加大线产品销售队伍的建设。未来，医院线产品可借力OTC产品的经销商渠道和品牌优势，从而促进产品的推广。
公司上市2年的快速增长，不仅老产品的内生性快速增长，而且得益于通过外延收购新产品获得的利润增长点带来的加速增长。公司未来仍将继续实行内外并举的发展战略：内生方面，通过加大研发投入，不断改进生产工艺，降低生产成本，提到毛利；外延方面，通过收购获得新产品、新增长点，或通过收购向产品上中下游延伸，从而掌控产品关键部件，进而缓解产品瓶颈和提高产品附加值。
从需求角度看，我们认为产品销售的高增长和人们生活水平的提高、消费升级和医改推动基层医疗设备需求等有密切关系。预计公司2010-2012年EPS为1.08/1.63/2.35元/股，PE分别为46/31/21，当前价50元，因公司的高成长性，目标PE60倍，目标价65元，维持“买入”评级。
